Финансовый анализ

Третий метод - подсчитать основные показатели. Зачастую для понимания того, что должны сообщать бухгалтерские отчеты о финансовом положении и результатах производственной деятельности компании необходимо обращаться к финансовым коэффициентам. Полезность этих коэффициентов обусловлена тем, что они позволяют с разных точек зрения взглянуть на финансовые состояние компании и расширить информационное содержание всей финансовой отчетности компании. Коэффициенты занимают ключевое место при проведении финансового анализа деятельности компании. Анализ коэффициентов предусматривает исследование взаимосвязи статей различных финансовых отчетов и различных статей одного и того же отчета. Каждый показатель связывает одну статью баланса (или отчета о прибылях и убытках) с другой; либо статья баланса сопоставляется с отчетом о прибылях и убытках. Именно таким образом внимание концентрируется на ликвидности, активности и доходности ресурсов, финансовой структуре и производственных результатах компании. Наиболее существенное значение финансовых коэффициентов состоит в том, что они позволяют оценить финансовое положение и результаты компании в прошлом и настоящем. При использовании прошлых данных сопоставляются и изучаются коэффициенты данной компании за несколько лет, сравниваются коэффициенты конкретной компании со средними показателями деятельности других сопоставимых компаний аналогичной отрасли.

Финансовые показатели можно распределить на пять групп: 1) коэффициенты доходности, которые отражают инвестиционную привлекательность компании, 2) коэффициенты рентабельности, которые можно рассчитывать как в целом по компании, так и по подразделениям и направлениям бизнеса; 3) коэффициенты эффективности, которые показывают рациональность распоряжения ресурсами компании; 4) коэффициенты ликвидности, которые характеризуют краткосрочную платежеспособность; 5) коэффициенты финансовой устойчивости, по которым можно определить структуру капитала.

Используя данные финансовой отчетности компании ТОО «Апрель» (Табл.1 и Табл.3) можно приступить к расчету и общему анализу некоторых из наиболее распространенных коэффициентов в каждой из пяти групп.

  1. Коэффициенты доходности

Доходность собственного капитала (Return on Equity - ROE) – доходность бизнеса -  отражает величину успеха компании в управлении своими активами, операциями и структурой капитала. Данный коэффициент позволяет измерить доходность собственников компании путем соотнесения чистой прибыли с собственным капиталом. Общее правило для инвестора состоит в поиске компании с высоким или растущим показателем ROE, и, напротив, инвестору рекомендуется опасаться компаний со снижающимся ROE, поскольку со временем это может привести к ряду серьезных проблем.

                                                Доходность собственного капитала (ROE) =

= Чистая прибыль / Собственный капитал средний

2013

2014

ROE = 402258/((2843669+3031652)/2)*100 = 13,69%

ROE = 755701/((3031652+3569164)/2)*100 = 22,9%

          Доходность собственного капитала в 2014 увеличилась до 22,9%, что означает, что каждые 1000 тенге вложенные в бизнес принесли в 229 тенге.                                                   

         Доходность активов (Return on Assets - ROA) учитывает количество ресурсов, необходимых для обеспечения деятельности компании. Доходность активов отражает эффективность управления, направленного на создание прибылей с имеющимся у компании активами, и возможно, является наиболее значимым показателем доходности. Доходность активов рассчитывается следующим образом:

                                                         

Доходность активов (ROA) = Операционная прибыль / Активы средние

 

2013

2014

ROА = 148883/((4981265+6204625)/2)*100 = 2,66%

ROА = 487320/((6204625+6744525)/2)*100 = 7,53%

         Доходность активов в 2014 году увеличилась до 7,53%, что означает, что каждые 1000 тенге, вложенные в активы принесли в виде операционной прибыли 75,3 тенге.

Доходность активов может быть рассчитана, как через значение чистой прибыли, так и через значение EBIT и EBITDA, но чистая прибыль больше подвержена «бумажным» изменениям, нежели операционная прибыль.

Доходность активов (ROA) = Чистая прибыль / Активы средние

    Доходность активов воссоздает ясную картину эффективности управления компанией, а также общей выгодности размещения ее ресурсов и правильности принятия инвестиционных решений. Как правило, чем выше величина доходности активов, тем больше прибылей способна получить компания в перспективе.

  1. Коэффициенты рентабельности

                                                                  

Валовая рентабельность  = Валовая прибыль / Выручка от реализации

2013

2014

Валовая рентабельность = 2191717/7768888 * 100 = 28,21%

Валовая рентабельность = 2379883/7453118 * 100 = 31,93%

         Валовая рентабельность в 2014 году увеличилась до 31,93%, что означает, в каждых 1000 тенге выручки от реализации валовая прибыль составляет 319,3 тенге, соответственно, себестоимость 680,7 тенге или 68,07% от выручки. В 2014 году валовая прибыль увеличилась, а себестоимость снизилась.

Текущая рентабельность = Операционная прибыль / Выручка от реализации

2013

2014

Текущая рентабельность = 148883/7768888 * 100 = 1,92%

Текущая рентабельность = 487320/7453118 * 100 = 6,54%

     В 2014 году получив текущую рентабельность 6,54%, можно сделать следующий вывод – в каждых 1000 тенге выручки от реализации операционная прибыль составляет 65,4 тенге. При сравнении с валовой рентабельностью определяем, что расходы периода составили в 2014 году 25,39% от выручки, в 2013 – 26,29%, есть небольшое снижение в динамике, но их доля достаточно высокая.

Чистая рентабельность   = Чистая прибыль / Выручка от реализации



 

2013

2014

Чистая рентабельность = 402258/7768888 * 100 = 5,18%

Чистая рентабельность = 755701/7453118 * 100 = 10,14%

         Чистая рентабельность в 2014 году увеличилась с 5,18% до 10,14%, при этом значения превышают показатели текущей рентабельности, значит, на увеличение чистой прибыли повлияла неосновная деятельность.

     Значимость коэффициентов возрастет, если мы сравним ее с показателем прошлого года и определим положительные или отрицательные тенденции.

Чистая рентабельность указывает на умение управлять предприятием так, чтобы за счет полученного дохода не только покрыть затраты на товары или услуги, операционные расходы и стоимость пользования заемными средствами, но иметь разумный остаток, чтобы компенсировать владельцам тот риск, который они принимают на себя, вкладывая свой капитал. Чистая рентабельность представляет собой прибыль в относительном измерении как процентное отношение к выручке, и поскольку эта норма изменяется вслед за изменениями затрат, то она также отражает степень контроля, который менеджеры компании имеют над структурой затрат.

3. Коэффициенты эффективности

      Показатели эффективности позволяют сравнить выручку от реализации предприятия с различными группами активов для определения того, насколько полно компания использует свои активы, и насколько эффективно конкретное предприятие управляет своими активами. Наиболее распространенными коэффициентами эффективности являются оборачиваемость счетов к получению, оборачиваемость товарно-материальных запасов, оборачиваемость активов.

               Оборачиваемость счетов к получению (оборачиваемость торговой дебиторской задолженности) является показателем того, как данными ресурсами управляют; этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Оборачиваемость счетов к получению (в оборотах) =

Выручка от реализации / Счета к получению средние

2013

2014

Оборачиваемость счетов к получению = 7768888 / ((33574+129103)/2)  = 95,51 раз

или

365 дней в году /95,51 = 3,82 дня

Оборачиваемость счетов к получению = 7453118/((129103+125074)/2)  = 58,64 раз

Или

365 дней в году /58,64 = 6,22 дня

      При прочих равных показателях, чем выше оборачиваемость, тем это благоприятнее для компании. Оборачиваемость показывает сколько раз в год счета к получению компании обратились в денежные средства, в 2014 году оборачиваемость составила 58,64 раз или 6,22 дня необходимо было для сбора счетов к получению. Оборачиваемость счетов замедляется, но показатель достаточно хороший.

         Оборачиваемость товарно-материальных запасов (ТМЗ). Управление товарно-материальными запасами играет важную роль в развитии компании и по установленной практике оценивается с помощью оборачиваемости товарно-материальных запасов.

                     Оборачиваемость ТМЗ (в оборотах)  = Себестоимость реализованной продукции / Запасы средние

2013

2014

Оборачиваемость ТМЗ = 5577171 / ((560191+620818)/2)  = 9,44 раз

или

365 дней в году /9,44 = 38,65 дней

Оборачиваемость ТМЗ = 5073235/((620818+580212)/2)  = 8,45 раз

или

365 дней в году /8,45 = 43,2 дня

         Оборачиваемость товарно-материальных запасов (в оборотах) показывает, сколько раз приобретенные запасы реализуются в течение года. Оборачиваемость товарно-материальных запасов (в днях) показывает, сколько дней в среднем потребуется на реализацию запасов. Как правило, чем выше показатель в оборотах и ниже в днях, тем меньше времени продукция компании находится в составе товарно-материальных запасов и, таким образом, тем выше доход, который в состоянии получить компания от средств, вложенных в эти запасы. Снижение оборачиваемости свидетельствует об увеличении запасов. Причинами этого могут быть трудности со сбытом и затоваривание готовой продукцией в связи со снижением спроса, либо создание излишних запасов, что вызывает рост расходов на их хранение и неоправданное отвлечение средств из полезного оборота. Иногда рост длительности оборачиваемости ТМЗ оправдан, например, при ожидаемом повышении цен на сырье и материалы или сезонный закуп сырья.

Оборачиваемость активов показывает, насколько эффективно используется активы компании. Коэффициент рассчитывается следующим образом:

Оборачиваемость активов = Выручка от реализации / Активы средние

2013

2014

Оборачиваемость активов = 7768888 / ((4981265+6204625)/2)  = 1,39

Оборачиваемость активов = 7453118/((6204625+6744525)/2)  = 1,15

Оборачиваемость активов показывает какую выручку от реализации получила компанию на каждые 1000 тенге, вложенные в активы. Подобно дебиторской задолженности и товарно-материальным запасам высокая оборачиваемость активов рассматривается как позитивный момент, поскольку она благоприятна воздействует на прибыли компании и доходность компании. Высокая величина оборачиваемости активов означает, что ресурсы компании управляются эффективно и компания в состоянии достичь больших объемов реализации и в конечном итоге получить значительную прибыль от инвестиции в собственные активы. Оборачиваемость активов, приближенные к 1 и выше, считается хорошим показателем, но в нашем примере оборачиваемость снижается, что вызвано наличием прочих краткосрочных и долгосрочных активов, а значит, менее эффективное управление активами.

4. Коэффициенты ликвидности

        Понятие ликвидности (краткосрочной платежеспособности) означает способность компании выполнять краткосрочные обязательства по мере наступления срока их оплаты. В этой связи наиболее серьезный вопрос состоит в том, имеется ли в распоряжении компании достаточное количество денежных средств и других ликвидных активов для своевременной и соответствующей оплаты своего долга и обеспечения текущих производственных потребностей. Как правило, общее представление о ликвидности компании можно легко получить с помощью следующих показателей: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и значение чистого оборотного капитала.          

Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Текущие обязательства

2013

2014

Текущая ликвидность = 1300010/ 1505533  = 0,86

Текущая ликвидность = 1463665/ 1504524 = 0,97

 Коэффициент срочной ликвидности = Высоколиквидные активы / Текущие обязательства

2013

2014

Срочная ликвидность = (147593+6140+129103)/ 1505533  = 0,19

Срочная ликвидность = (112614+4560+125074)/ 1504524 = 0,16

2013

2014

Чистый оборотный капитал = 1300010-1505533  = - 205523

Чистый оборотный капитал = 1463665-1504524 = - 40859

         Коэффициент «текущей ликвидности» демонстрирует защищенность держателей текущих долговых обязательств от опасности отказа от платежа. Чем больше этот коэффициент, тем лучше позиции кредитора. Согласно многим нормативам считается нормальной пропорция от 1 до 2. Если коэффициент текущей ликвидности высокий, более 2, то это может означать, что руководство работает недостаточно оперативно. Это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в товарно-материальные запасы, с неоправданным ростом дебиторской задолженности. Если текущие активы представлены в большей части высоколиквидными активами, то коэффициент текущей ликвидности может быть равен 1. Постоянное снижение коэффициента будет означать возрастающий риск неплатежеспособности.         Коэффициент срочной ликвидности помогает оценить возможности погашения компаний краткосрочных обязательств в случае его критического положения, когда не будет возможности быстро продать товарно-материальные запасы. Значение этого коэффициента рекомендуется в пределах от 0,7 до 1.  При расчете данного коэффициенты берутся в расчет только высоколиквидные активы, к которым относятся: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и торговая дебиторская задолженность.

         Чистый оборотный капитал должен быть положительным, что говорит о покрытии краткосрочных обязательств краткосрочными активами компании.

         В нашем примере при относительно достаточном показателе текущей ликвидности наблюдается низкий показатель срочной ликвидности, что говорит о высокой доле товарно-материальных запасов, авансов выданных, прочих краткосрочных активов, которые включаются в расчет текущей ликвидности, и не включаются в расчет срочной ликвидности. Но данные статьи баланса не могут достаточно быстро обратиться в денежные средства и быть источником выполнения срочных обязательств, что увеличивает риск неплатежеспособности компании.

5. Коэффициенты финансовой устойчивости

Существует три наиболее популярных коэффициента финансовой устойчивости: коэффициент долговой нагрузки, мультипликатор капитала и коэффициент «покрытия» процентов, отражающий насколько хорошо компания может обслуживать долг.

Коэффициент долговой нагрузки определяет долю «чужих» денег. Чем выше этот коэффициент, тем больше вероятный риск для кредитора.

                           Коэффициент долговой нагрузки = Обязательства / Активы

2013

2014

Коэффициент долговой нагрузки = 3 172 973  / 6 204 625 *100  = 51,14%

Коэффициент долговой нагрузки = 3 175 361  / 6 744 525 * 100 = 47,08%

   В Компании «Апрель» доля обязательств составляет примерно 50%, что соответствует оптимальному соотношению заемных к собственным средствам.

Мультипликатор капитала является показателем использования заемных средств и рассчитывается следующим образом:

 Мультипликатор капитала = Активы / Собственный капитал

 

2013

2014

Мультипликатор капитала =

6 204 625  / 3 031 652 = 2,05

Мультипликатор капитала =

6 744 525 / 3 569 164  = 1,89

Мультипликатор капитала показывает, какая часть активов финансируется за счет собственных средств, и какая – за счет заемных средств. Если мультипликатор капитала равен 3, это означает, что на каждые 1000 тенге собственных средств приходится 2000 тенге заемных средств. В нашем примере мультипликатор примерно составляет 2, на каждые 1000 тенге собственных приходится 1000 тенге заемных средств, что является оптимальным соотношением -  Компания своими собственными средствами может покрыть заемные.

Коэффициент покрытия процентов позволяет определить способность компании осуществить платежи по фиксированной процентной ставке, т.е. обслуживать долги. Показывает, во сколько раз прибыль покрывает сумму подлежащих уплате процентов. Коэффициент рассчитывается следующим образом:

Коэффициент покрытия процентов  = Прибыль до выплаты процентов и налогов/ Расходы на финансирование

2013

2014

Коэффициент покрытия процентов =

636 640  / 187 606 = 3,39

Коэффициент покрытия процентов =

1 073 439 / 266 500  = 4,03

         Коэффициент покрытия процентов Компании «Апрель» составляет 3-4, что считается хорошим показателям, при показателях ниже данного уровня возникает риск для кредиторов. Коэффициент покрытия процентов рассчитывается с целью определения при каком уровне снижения прибыли до процентов и налогов компания утратит возможность обслуживать процентные платежи по своим долговым обязательствам. Величина этого коэффициента никого не беспокоит до тех пор, пока она не падает до показателя, лишь в 2-3 раза превышающего расходы на финансирование.

Таблица 10 – Анализ финансовых коэффициентов ТОО «Апрель»

Фин_коэф

Анализируя коэффициенты доходности Компании «Апрель» (см.Табл.10), отмечаем существенный рост доходности собственного капитала с 13,69% в 2013 году до 22,90% в 2014. Доходность активов также имеет рост с 2,66% до 7,53%. Какие факторы повлияли на увеличение доходности? Ответ на данный вопрос даст нам методика ДюПонт, которую мы рассмотрим позже. Рост показывает коэффициент валовой рентабельности, что объясняется ростом валовой прибыли, на которую влияет снижение себестоимости. При коэффициенте валовой рентабельности 31,93% в 2014 году, себестоимость равна 68,07% (выручку от реализации принимаем за 100%). Текущая рентабельность увеличивается в 2014 году (6,54%) за счет роста валовой рентабельности и снижения расходов периода, которые составили 25,39% от выручки (25,39%=68,07% - 6,54%). Но несмотря на снижение расходов периода, их доля в выручке остается на высоком уровне. Что касается чистой прибыли, то кроме снижения себестоимости и расходов периодов на нее оказали влияние доходы от неосновной деятельности, в состав которых входят финансовые доходы.

Небольшое снижение наблюдаем в коэффициентах эффективности, оборачиваемость активов снижается с 1,39 до 1,15. Каждая 1000 тенге, вложенные в активы дали в 2014 году 1150 тенге выручки от реализации. Хорошим показателем оборачиваемости активов считается 1 и выше. Оборачиваемость товарно-материальных запасов снизилась с 9,44 оборотов до 8,45, что означает, что в 2014 году в среднем 8,45 раз приобреталось сырье, производилась продукция и реализовывалась. 43,2 дня (365 дней в году / 8,45) длился производственный цикл компании, который начинается с момента поступления сырья на склад до момента продажи готовой продукции). В 2013 году производственный цикл длился 38,65 дней, что говорила о том, что запасы меньшее время проводили на складе, и что свидетельствует о более эффективном управлении запасами. Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях также увеличивается, с 3,82 дней до 6,22 дней, но период погашения задолженности остается коротким. Дебиторы в течение 6,22 дней погашают свою задолженность перед Компанией.

Отметим некоторое снижение коэффициентов ликвидности баланса компании. Если 2012 год характеризовался ликвидностью, близкой к оптимальным величинам, то в 2014 ликвидность снизилась. На критическом уровне находится коэффициент срочной ликвидности, он равен 0,16.

Коэффициенты финансовой устойчивости Компании показывают оптимальную структура капитала. Доля заемного капитала (коэффициент долговой нагрузки) составляет не более 50%. Мультипликатор капитала на уровне 2, означает, на каждые 2000 тенге активов приходится 1000 тенге собственного капитала. Или, другими словами, 2000 тенге активов финансируются за счет 1000 тенге заемного капитала, а оставшаяся часть (2000 – 1000 = 1000) за счет заемного капитала, т.е. заемный капитал покрывается собственным с соотношением 1 к 1. Способность обслуживать заемный капитал отражена в коэффициенте «покрытия» процентных платежей, величина которого имеет тенденцию незначительного роста, что означает прибыль до выплаты процентов и налогов превышает расходы на финансирование (проценты по долгу).

Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать вывод об увеличении доходности и рентабельности, снижении показателей эффективности и ликвидности и оптимальной структуре капитала Компании.